Nga Frederick Kempe*
Gjatë ditëve të fundit, kam peshuar rëndësinë e lajmit se borxhi kombëtar i SHBA-së tani tejkalon madhësinë e të gjithë ekonomisë sonë, të cilin gazetari i Wall Street Journal, Richard Rubin, e quajti “kalimi i një pragu dikur të paimagjinueshëm” në një artikull në faqen e parë. Herën e fundit që borxhi i SHBA-së u rrit mbi 100 përqind të produktit të brendshëm bruto (PBB) ishte në vitin 1946, dhe amerikanët kishin një fitore në Luftën e Dytë Botërore për ta treguar këtë.
Tregu i aksioneve të SHBA-së duket se i shpërfill shumicën e lajmeve shqetësuese këto ditë, qofshin kërcënimet e vazhdueshme të tarifave nga administrata Trump apo rritja e vazhdueshme e çmimeve të energjisë përballë konfliktit të vazhdueshëm me Iranin. Pra, pse duhet të jetë ndryshe rritja e niveleve të borxhit? Është e vërtetë që borxhi publik i SHBA-së arriti në një shifër marramendëse prej 31.265 trilion dollarësh që nga 31 marsi, ose 100.2 përqind e PBB-së së SHBA-së. Por Shtetet e Bashkuara nuk janë kombi i parë që kalon këtë kufi simbolik. Japonia, Franca, Kanadaja, Italia dhe një duzinë vendesh të tjera kanë secila borxh më të madh se madhësia e ekonomisë së tyre.
Debati nëse kjo shënon një pikë kthese i ndan ekonomistët, politikëbërësit dhe investitorët në dy kampe. Një grup, dhe unë do ta llogarisja veten midis tyre, ndjen një rrezik në rritje që duhet t’i japë fund vetëkënaqësisë dhe të ndërmarrë veprime të menjëhershme. Pala tjetër argumenton se pikëpamja ime përfaqëson një reagim të tepruar ndaj një statistike që, sado e madhe, ka më pak kuptim kur matet në kontekstin e shëndetit ekonomik të SHBA-së, i cili mbetet i fortë.
Ajo që duket e padiskutueshme është se marzhi i SHBA-së për gabime ekonomike dhe gjeopolitike po zvogëlohet me çdo trilion dollarë të ri borxhi.
Zgjedhje të vështira
Le të fillojmë me llogaritjet. Borxhi në këtë nivel kufizon zgjedhjen. Ai ngushton hapësirën për t’iu përgjigjur krizave, qofshin goditje financiare, konflikte globale apo fatkeqësi natyrore në vend. Ai i lë jashtë investimet private, pasi huamarrja qeveritare konkurron për kapital që përndryshe mund të nxiste inovacionin, investimet në infrastrukturë dhe rritjen. Uashingtoni tani shpenzon më shumë për pagesat e interesit sesa për shumë funksione kryesore qeveritare.
Mesatarisht gjatë pesëdhjetë viteve të fundit, qeveria amerikane shpenzoi rreth dy herë më shumë për mbrojtje sesa për pagesat neto të interesit: 4.1 përqind e PBB-së krahasuar me 2.1 përqind. Në vitin 2024, pagesat neto të interesit tejkaluan shpenzimet e mbrojtjes dhe ka të ngjarë të rriten më tej. Deri në vitin 2036, Zyra e Buxhetit të Kongresit parashikon se këto pagesa interesi pothuajse do të dyfishojnë shpenzimet e mbrojtjes, duke arritur në 4.6 përqind të PBB-së dhe duke e ulur mbrojtjen në 2.4 përqind. Edhe në këtë skenar, borxhi amerikan parashikohet të qëndrojë shumë mbi 100 përqind të PBB-së.
Pastaj është gjeopolitika. Aftësia e Shteteve të Bashkuara për të marrë hua në shkallë të gjerë, i ashtuquajturi “privilegj i tepruar” i të pasurit monedhën rezervë kryesore në botë, mbështetet në besimin ndërkombëtar – në ekonominë tonë, institucionet tona dhe demokracinë tonë. Deficitet e vazhdueshme, borxhi në rritje dhe paparashikueshmëria në rritje e politikave e vënë në provë këtë besim. Nëse ky besim gërryhet, pasojat do të jenë të thella: kosto më të larta huamarrjeje, një dollar më i dobët dhe ndikim i zvogëluar global. Historiani ekonomik Niall Ferguson e thjeshton këtë si Ligji i Fergusonit, i emëruar sipas filozofit Adam Ferguson, i cili thotë se “çdo fuqi e madhe që shpenzon më shumë për shërbimin e borxhit sesa për mbrojtjen rrezikon të pushojë së qeni një fuqi e madhe”.
Megjithatë, argumenti kundërshtues është po aq i fuqishëm dhe mbështetet nga faktet. Si qeveritë ashtu edhe individët vazhdojnë të blejnë thesaret e SHBA-së edhe në kohë trazirash gjeopolitike të nxitura nga SHBA-ja. Argumenti është se Shtetet e Bashkuara emetojnë borxhin e tyre në monedhën e tyre që kontrollojnë, një monedhë që mbetet spiranca e sistemit financiar global. Kjo, na thuhet, është një forcë e padiskutueshme, që i lejon Shtetet e Bashkuara të kenë deficite dhe madje të neglizhojnë institucionet që i bëjnë Shtetet e Bashkuara të fuqishme fiskalisht që në fillim. Kjo përmbledh në një frazë që e dëgjoj më shpesh: “Shikoni përreth, thjesht nuk ka një alternativë të mirë ndaj thesarit amerikan dhe dollarit”. Si një patriot amerikan në vitin e 250-vjetorit të lindjes së kombit tonë, kjo nuk më duket si një thirrje veçanërisht frymëzuese për t’u mbledhur.
Një çështje perceptimi
Ajo që më shqetëson gjithnjë e më shumë është se pikat e vërteta të kthesës ekonomike janë po aq psikologjike sa edhe statistikore, të përcaktuara më shumë nga një ndryshim perceptimi sesa nga një numër.
“Nuk ka një nivel të veçantë ku borxhi kalon nga problematik në katastrofik,” shkroi Rubin në The Wall Street Journal. “Dhe raporti mund të luhatet në tremujorët e ardhshëm ndërsa të ardhurat nga taksat vijnë, rimbursimet e tarifave dalin dhe PBB-ja luhatet në përgjigje të inflacionit dhe rishikimeve. Megjithatë, shenja treshifrore është një simbol i fuqishëm i streseve fiskale në SHBA që janë ndërtuar për dekada.”
Për pjesën më të madhe të një shekulli, Shtetet e Bashkuara kanë përfituar nga besimi që bota ka vënë në institucionet e saj, kulturën e saj inovative, klimën e saj të investimeve dhe aftësinë e saj të jashtëzakonshme për t’u vetëkorrigjuar. Siç citohet shpesh të ketë thënë Winston Churchill (megjithëse nuk ka prova që ai e bëri këtë në të vërtetë), “Amerikanëve gjithmonë mund t’u besohet se do të bëjnë gjënë e duhur, pasi të gjitha mundësitë e tjera të jenë shteruar.”
Besimi nuk shembet brenda natës. Rrëshqit gradualisht derisa kushtet me të cilat Shtetet e Bashkuara marrin hua, investojnë dhe udhëheqin të fillojnë të ndryshojnë. Ky debat ende u duket shumicës së amerikanëve si abstrakt; është gjithçka tjetër përveç kësaj. Borxhi më i lartë, nëse keqmenaxhohet, do të thotë norma më të larta interesi për hipotekat dhe kreditë e biznesit. Mund t’i zhvendosë burimet nga investimet në të ardhmen tonë kombëtare drejt pagesës për të kaluarën në një kohë kur konkurrenca globale me Kinën po përshpejtohet.
Megjithatë, nëse trajtohet me mençuri, borxhi amerikan mund të mbetet ai që ka qenë prej kohësh – një barrë e menaxhueshme për ekonominë e madhe më vazhdimisht inovative, dinamike dhe elastike në botë.
Po tani çfarë?
Pati shumë presion kur nivelet e borxhit të SHBA-së arritën në 106 përqind të PBB-së në vitin 1946, pas mobilizimit të gjerë të Luftës së Dytë Botërore. Si mund ta mbante një vend një barrë të tillë pa sjellë rënie? A do të ndanin Shtetet e Bashkuara fatin e fuqive të rraskapitura evropiane, të rënduara nga borxhet e luftës dhe të karakterizuara nga ambicie e zvogëluar?
Përgjigja në atë kohë nuk ishte kursimi, por rritja ekonomike dhe besueshmëria gjeopolitike. Vendi e zgjeroi ekonominë e tij me një ritëm që tejkaloi borxhin e tij, investoi në infrastrukturë dhe ankoroi një sistem financiar global që më pas u ndërtua rreth dollarit. Raporti i borxhit ndaj PBB-së në atë kohë ra jo sepse Uashingtoni u bë më kursimtar, por sepse vendi u bë më produktiv, më dinamik dhe, po, më i besuar gjerësisht.
Historia nuk ka gjasa të përsëritet kaq mirë në një botë më të kontestuar dhe me besimin në parashikueshmërinë e Shteteve të Bashkuara të tronditur. Ajo që më shqetëson më shumë sesa vetë shifrat e borxhit është vetëkënaqësia rreth tyre – ndërsa zgjedhjet fiskale shtyhen dhe ekstremi i sotëm bëhet baza e së nesërmes.
/Argumentum.al
